第3章 投資做空的根源

股市本意是融資取得股權獲取收穫，常態下隻有單向趁勢，融資實體創造價值產生效益後的分紅與溢價，這個是很好理解的。

因為股票證券允許大股東鎖定期限滿後流通上市，交易兌現獲取溢價收益，首接導致市場投機活躍，當融資實體價值高估時，流通股份會大量賣出獲利收益，自然會造成股權價格波動，形成做空力量。

而一些突發**故與政策，局勢負麵影響時，更會加劇股票價格下跌，流通股份形成合力做空股價下跌，這就是投機做空的首接力量。

而非流通股呢？

鎖定了，眼睜睜看著活躍的市場交易不能動，這就衍生出借證券業務獲利行為，即融券與轉融通，借券是要付費的，融券是乾嘛用呢？

融券是賣出股票讓價格下跌獲利，然後低位買回還給出借方，這是間接做空股票的力量。

小林問：融券與轉融通有什麼區彆？

並AI了智慧內容過來：融券券源主要來自以下幾個方麵：證券公司自營盤：證券公司使用自有資金買入股票，然後將這些股票放入融券池中，供投資者融券使用1。

轉融通業務：證券公司從其他金融機構借入股票，再借給投資者。

在中國，證券公司通過中國證券金融股份有限公司（證金公司）這一平台，向基金、社保基金等機構投資者融券，再將券提供給客戶融券賣空1。

大股東和機構投資者：上市公司的大股東或機構投資者會將他們持有的股票借給券商，券商需向這些股東或機構支付一定的利息1。

公募指數基金：監管部門允許公募指數基金參與轉融券出借，這為市場提供了更多的券源1。

科創板試點：在科創板市場，符合條件的戰略投資者可以通過約定申報和非約定申報方式參與證券出借，證券公司作為中介，把這些證券提供給客戶進行融券交易2。

券商自有券源：證券公司會留一些權重股或指數型ETF基金供客戶融券賣出，這些股票通常不會大幅下跌，所以券商不怕客戶借券做空2。

公共券池和約券券池：券商的券源一般分為公共券池和約券券池，公共券池麵向所有兩融賬戶客戶，約券券池則需要滿足條件才能開通，那裡的券源更充足2。

專項融券：證券公司可能會針對某些證券提供專項融券服務，客戶可以預約鎖定一定數量的券源，在約定的時間內進行融券交易2。

以上資訊表明，融券來源多樣化，包括證券公司自營盤、轉融通業務、大股東和機構投資者、公募指數基金、科創板試點、券商自有券源、公共券池和約券券池以及專項融券等。

這些來源共同構成了融券市場的基礎。

哈哈，我回了過去：簡單說融券與轉融通都是衍生出來的做空力量，是非常態核級空頭券源，兩者性質一樣，出借方不一樣，一個是證券公司，一個是證金公司，隻是數量不同啊。

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